2025年地产行业迎来新一轮大考。克而瑞数据显示，全年房企债务到期规模飙升至5327亿元，较2024年激增近500亿元。
其中，仅第三季度到期规模即达1600亿，占全年三成。在销售市场持续疲软背景下，债务违约风险持续发酵。
债务洪峰下的现金流困境
据克而瑞研究统计，2022年50家重点房企融资性现金流流入同比锐减35.5%，此后两年持续以约20%速度下滑。
尽管融资性现金流净流出规模在2024年同比下降93.8%，但其绝对值仍超3000亿元，房企资金链压力高悬。
值得注意的是，2024年房企债券到期规模已是发行规模的两倍，彻底封堵依赖新债偿旧债的传统路径，到期债务压力不断滚雪球式后移。
房企风险化解提速
据了解，2025年上半年，房企司法重整与债务重组多点开花。
协信远创、金科股份完成司法重整提供行业模板，融创中国、旭辉、佳兆业等出险企业重组方案陆续获批。
龙光集团更是于7月宣告境内219.6亿元债券重组方案获全票通过。
业内分析认为，房地产行业风险出清明显提速。
融资环境初现暖意
克而瑞研究数据显示，65家典型房企2025年上半年融资总量1927.53亿元，同比降幅收窄至27%（减少8.9个百分点）。
据了解，TOP10房企平均融资额114.98亿元领跑各梯队。TOP51+房企融资额增速最快，同比跃升17.81%，头部效应强化。
一方面，单月强势反弹。数据显示，6月融资总量达464.42亿元，创2025年单月新高，同环比齐涨。其中华润置地单月融资超200亿元。
另一方面，民企境外债"破冰"。
新城控股成功发行3亿美元境外优先票据，成为2023年以来民企境外美元债"首单"。
民企重获国际资本认可
业内分析人士指出，房企虽仍身处"偿债风暴眼"，但风险化解机制提速与优质主体融资破冰为寒冬注入暖流。
随着重组范例效应释放和融资渠道局部疏通，行业正踉跄走向新平衡点。
新城控股的美元债破冰具有风向标意义——当稳健民企重获国际资本认可，或将带动更多优质同行打通融资"任督二脉"。（数据来源：克而瑞研究）
